2026 年 2 月底，美以对伊朗的军事打击，让中东这片本就动荡的土地再度陷入战火，霍尔木兹海峡航运受阻成为导火索，引发全球原油供给冲击、航运体系紊乱、供应链重构的连锁反应。这场地缘冲突不仅让美国 “滞胀” 风险加剧、政策陷入两难，也让全球航运业遭遇新冠疫情以来最具破坏性的困境，而伊朗以人民币结算作为海峡通行权筹码的举措，更让人民币国际化在能源贸易领域迎来新的突破，全球经济与贸易格局正被深刻改写。

一、原油供给冲击：油价中枢系统性抬升，全球经济冰火两重天

中东冲突的核心影响，是对全球能源供给的直接冲击，作为全球石油运输 “命门” 的霍尔木兹海峡通行受阻，叠加伊朗石油设施遭袭、海湾国家削减原油产量，国际原油市场的供应风险溢价持续走高，年内油价中枢抬升已成定局。中金大宗组研判，美伊冲突对原油供应的实质性冲击已发生，即便后续通行恢复，风险溢价也难以完全回吐。

基于海峡通行的不同情景，油价走势呈现出明显分化：若霍尔木兹海峡贸易中断两周内结束，2026 年布伦特油价全年各季度中枢分别为 75、80、75、72.5 美元 / 桶，全年同比均值上涨 13.8%；若中断持续至二季度并引发沙特等主产国被动减产，二季度布油中枢或将飙升至 120 美元 / 桶以上，全年同比均值涨幅将达 44.8%，虽下半年油价或因需求抑制回落，但高油价对全球经济的冲击已不可逆。

油价的大幅波动，让不同经济体面临截然不同的发展困境，其中美国与中国的差异最为显著，成为全球经济格局的真实写照。

美国：滞胀风险加剧，货币政策进退维谷

美国本就深陷供给不足、通胀黏性强、政府债务高企的困境，此次供给冲击更是直接加剧其 “滞胀” 风险。油价上涨不仅直接推升 CPI 能源分项，更通过运输、生产环节向全品类商品和服务传导，历史数据显示，油价每上涨 10%，美国 CPI 同比约上升 0.25 个百分点。按不同油价情景测算，2026 年美国 CPI 同比或将达到 3.1% 甚至 3.9%，通胀压力持续高企。

与此同时，油价上涨对美国 GDP 的压制虽相对可控 —— 页岩油产业的发展让美国具备石油出口能力，一定程度对冲了经济下行压力，不同情景下 2026 年实际 GDP 同比仍能保持 1.5%-1.6%，但美联储却陷入了前所未有的政策两难。一方面，就业市场放缓、高利率压制居民购买力和房地产行业，亟需货币政策宽松提振经济；另一方面，通胀黏性叠加能源价格上行，又让降息空间被大幅压缩。短期来看，美联储大概率保持观望，重启降息或延后至下半年。

更值得警惕的是，若油价超预期上涨，将引发美国金融体系的连锁动荡。当前美国金融流动性偏紧，市场情绪脆弱，“滞胀” 担忧加剧将导致风险偏好回落，金融条件被动收紧，尤其是私募信贷市场，高杠杆、弱资质企业的违约风险将加速暴露，形成 “供给冲击 + 金融收紧” 的共振，对美国经济构成非线性下行风险。

中国：影响相对有限，出口份额或逆势提升

与美国的供给不足不同，中国经济呈现 “供给强、需求弱” 的特征，这使得中东冲突对中国的宏观影响远小于美国。即便在冲突可控的情况下，2026 年中国实际 GDP 增速或从 2025 年的 5% 微降至 4.8%，但通胀上升将推动名义 GDP 增速提升至 5.3%，整体经济增长保持稳定。

从出口层面看，海外 “滞胀” 虽给中国出口带来总量压力，但两大积极因素支撑中国出口份额逆势上升：一是中国对海外能源的依赖度显著低于欧日韩等竞争对手，中国石油天然气净进口占能源总供给比重不足 20%，而欧日韩这一比例高达 60%，能源成本优势让中国出口企业的竞争力更突出；二是中国技术进步提速，产品质量持续改善，成为出口竞争力提升的核心驱动力，俄乌冲突期间中国出口份额的上升已印证这一逻辑。

当然，冲突若持续升级，海外需求疲软将加剧中国出口压力，届时需加大宏观政策对冲力度，稳定经济增长目标。而油价上涨也将引发国内行业利润分化，下游能源依赖型行业利润将承压，成为中观层面需要关注的重点。

汇率市场：美元走势存变数，人民币汇率有支撑

短期来看，中东冲突推升了市场避险情绪，美元指数有所走高，但后续走势将高度依赖冲突演变。若冲突短期内缓和，美元和人民币定价将回归基本面，中国经济的稳定表现将为人民币汇率提供坚实支撑；若冲突升级推升美国通胀预期，扭转货币宽松预期，美元或将进一步走高；而若冲突引发美国严重 “滞胀” 和金融动荡，全球资金抛售美元资产，美元走弱的概率将大幅增加。

二、航运业至暗时刻：霍尔木兹海峡梗阻，全球物流体系濒临崩溃

霍尔木兹海峡承担着全球日均 2000 万桶原油及石油产品的运输任务，年能源贸易额近 6000 亿美元，是名副其实的全球经贸 “动脉”。但美伊冲突让这一通道的安全性降至冰点，航运通行量断崖式下跌，全球航运巨头集体避险，运费、保险费、燃油费三重溢价推高物流成本，供应链网络面临前所未有的压力，全球物流体系正遭遇新冠疫情以来最严峻的挑战。

通道梗阻：通行量暴跌 94%，航运巨头集体绕行

受战事影响，霍尔木兹海峡的航运陷入实质性停滞。英国劳埃德船舶信息社数据显示，2026 年 3 月 1 日至 13 日，仅有 77 艘船只通过该海峡，而 2025 年同期这一数字为 1229 艘，通行量暴跌 94%，大量商船被迫在海峡外围停摆。迪拜杰贝阿里港因导弹碎片引发火灾一度停运，更是让中东航运枢纽的运作雪上加霜，英国《经济学人》直言，这种 “软性关闭” 的损害与正式封锁无异。

面对持续升级的地缘风险，全球航运巨头纷纷采取避险行动，马士基、地中海航运、达飞海运、赫伯罗特等头部企业均宣布暂停途经霍尔木兹海峡的航线，指示旗下船舶绕行非洲好望角。这一绕行不仅让航程增加 3500-4000 海里，运输时间延长 10-14 天，更直接引发全球海运运力的结构性短缺。

成本飙升：三重溢价叠加，物流成本翻倍上涨

战事延宕让全球航运成本进入 “暴涨模式”，运费、保险费、燃油费的三重溢价，让航运企业和货主的成本压力陡增，而这部分成本最终将转嫁给下游企业和消费者。

• 运费溢价：绕行导致运力紧张，20 英尺标准集装箱租赁成本上涨约 200 美元，运费整体上涨 15%-20%，达飞海运对每个集装箱加收 2000-4000 美元 “紧急冲突附加费”，赫伯罗特的 “战争风险附加费” 也高达每标箱 1500 美元；
• 保险溢价：海上战争保险费飙升至历史高位，冲突前保险费率仅 0.25%，如今已升至 3%，部分报价甚至达到船体价值的 10%，一艘价值 1.38 亿美元的超大型油轮，单次穿越海峡的保险支出就高达 1400 万美元，3 月 5 日起多家保险公司更是直接取消了海湾航线的标准战争风险保险；
• 燃油溢价：国际原油价格上涨直接推升船舶燃料价格，全球主要航运枢纽的燃油成本大幅攀升，马士基首席执行官明确表示，所有涨价都将转嫁给客户和消费者。

供应链承压：原材料断供 + 制造业停工，全球产业网络重构

霍尔木兹海峡的梗阻，不仅影响能源运输，更让全球产业链供应链面临断裂风险，中东作为铝、化肥、硫磺等工业原料的重要输出地，其运输停滞正引发连锁反应：全球约三分之一的尿素、近一半的硫磺通过该海峡转运，农业和化工业的原材料供应告急；精密制造业也遭受重创，德国、美国的汽车装配厂因亚洲零部件运输延迟，预计两到三周内将面临停工风险。

为应对海路中断，部分高价值、时效性强的货物开始转向空运，南亚至欧洲的空运价格已上涨 70%，但空运的高成本大幅压缩了产业链利润空间。联合国贸发会议警告，霍尔木兹海峡的交通中断，让海上能源运输要道的地缘风险暴露无遗，其对全球供应链和商品市场的冲击将持续发酵，迫使全球企业重新调整供应链布局，区域化、本土化成为新的趋势。

三、破局关键：人民币结算成海峡通行筹码，国际化进程加速

在全球经济和航运业陷入混乱的同时，伊朗围绕霍尔木兹海峡通行权的举措，让人民币在国际能源贸易中的地位迎来历史性提升。伊朗以 “人民币结算” 作为原油运输船通行海峡的核心筹码，与多国展开磋商，这一举措不仅打破了美元在能源贸易中的垄断地位，更让人民币成为中东地缘冲突中的 “硬通货”，国际化进程迈出关键一步。

人民币结算成通行门槛，多国主动接轨

伊朗明确表示，仅对使用人民币结算的原油运输船予以放行，这一规则自 2026 年 3 月起正式实施，迅速引发全球能源贸易格局的调整。截至 3 月 23 日，已有多个国家和地区接受这一条件，形成了清晰的通行格局：中国作为伊朗原油最核心买家，实现 100% 人民币结算，沙特、伊拉克、阿联酋对华原油也已采用人民币结算；印度、日本、韩国为保障能源供应，纷纷开启人民币结算试点；意大利、西班牙等欧盟国家，以及土耳其、巴基斯坦等中东周边国家，也已接入人民币跨境支付系统（CIPS），用人民币购买原油。

与之相对的是，美国、以色列、英国被伊朗明确禁止通行，其油轮无论是否采用其他货币结算，均无法通过霍尔木兹海峡；而俄罗斯、加拿大等原油不经过该海峡的国家，基本未参与人民币结算。中东产油国也纷纷加入人民币结算阵营，沙特对华原油人民币结算比例已达 25%-30%，目标 3 月底提升至 40%，伊拉克、阿联酋、科威特均已开展试点，人民币在中东能源贸易中的接受度大幅提升。

双轨制管控成型，伊朗掌握海峡主导权

伊朗并未对霍尔木兹海峡实施全面封锁，而是构筑起一套 “双轨制” 的航运管控体系，牢牢掌握着海峡的通行主导权。一方面，在传统主航道以无人机、导弹、水雷形成军事威慑，对美以及其盟国实施严格封锁；另一方面，为采用人民币结算的 “友好国家” 开辟紧贴伊朗海岸线的专属避险通道，巴基斯坦、印度、冈比亚的船只已通过这一通道顺利穿越海峡，这种和平时期罕见的航行方式，印证了伊朗定向发放 “通行证” 的管控策略。

摩根大通分析师指出，伊朗虽未官方宣布封锁，但已构建起一套依附于政治妥协的全新通道管控机制，而人民币结算正是这一机制的核心纽带。这一举措不仅让伊朗在美以的军事压力下掌握了反制筹码，更让人民币在全球能源贸易的核心区域站稳脚跟，成为突破美元霸权的重要力量。

四、全球格局重塑：地缘冲突倒逼变革，中国迎全新机遇

此次中东局势引发的全球经济和航运震荡，本质上是地缘政治冲突对现有全球贸易和货币体系的一次冲击，其影响不仅体现在短期的油价和航运成本波动，更将在中长期推动全球格局的重塑。

对于全球而言，能源运输通道的地缘风险，让各国意识到能源供应多元化和供应链自主可控的重要性，未来各国将加大对新能源的开发、推动能源贸易结算货币的多元化，降低对单一通道和单一货币的依赖；对于美国而言，其在中东的影响力有所削弱，美元的能源贸易霸权遭遇挑战，“滞胀” 风险和金融动荡也将影响其全球经济主导地位；而对于中国而言，此次冲突成为人民币国际化的重要契机，能源贸易人民币结算的普及，将进一步提升人民币的国际话语权，同时中国较低的能源依赖度和强劲的出口竞争力，也让中国在全球经济波动中占据相对优势，为中国企业拓展国际市场、参与全球供应链重构创造了全新机遇。

当然，中东冲突的演变仍存在高度不确定性，霍尔木兹海峡的通行状况、油价的后续走势、全球供应链的调整节奏，都需要持续跟踪。但可以确定的是，这场冲突已打破了全球经济和贸易的原有平衡，新的格局正在酝酿，而人民币的崛起、新兴经济体的话语权提升，将成为未来全球格局的重要特征。对于中国企业而言，把握人民币结算的机遇、规避航运和地缘风险、提升自身核心竞争力，将是应对全球变局的关键。